红杉警示：AI 基建需要 $3 万亿收入才能回本

红杉资本合伙人 David Cahn 发布了对 AI 基础设施经济性的更新分析，指出该行业正面临不断扩大的回报缺口。

他估算 2026 年全球 AI 基础设施投入约 $1.5 万亿。加上数据中心运营成本和运营商利润后，AI 行业需要产生约 $3 万亿的年收入才能覆盖这笔前期投入——Cahn 本人认为这一数字可能仍被低估。

作为对照，最大的前沿实验室距离该目标仍有巨大差距。Anthropic 年化经常性收入据估接近 $600 亿，而 OpenAI 披露的年化收入约为 $250 亿。

Apollo 首席经济学家 Torsten Slok 警告，若谷歌、Meta、微软和亚马逊的预期回报不及预期，由于市场高度集中于这些科技巨头，可能不仅冲击板块，还会将经济推入衰退并导致标普 500 回调。与此同时，token 价格持续下跌，新模型编码效率提升 54%，大规模基建投资的商业合理性正被压缩。